Batch #111 - Le DCF en 5 étapes clés en 2 minutes !
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Aujourd'hui, on va voir une question cruciale en M&A : Le DCF
➡️ La méthode de l'actualisation des flux de trésorerie disponibles (DCF) est une approche de valorisation d'entreprise basée sur les flux de trésorerie futurs qu'elle génère. Cette méthode se décompose en plusieurs étapes clés :
Établissement d'un plan d'affaires et calcul des flux de trésorerie disponibles sur un horizon explicite :
- L'horizon explicite dure généralement 5 ans, sauf pour certains projets d'infrastructure (mines, réseaux routiers, aéroports) qui peuvent avoir un horizon plus long.
- Les flux de trésorerie disponibles (FTD) sont calculés en utilisant la formule : FTD = EBIT x (1 - taux d'imposition) + D&A - Capex - ΔBFR
Détermination de la valeur terminale :
- La valeur terminale est la valeur de l'entreprise au-delà de l'horizon explicite.
- Elle peut être calculée en utilisant la formule de Gordon-Shapiro : Valeur terminale = (FTD_n × (1 + g)) / (CMPC - g), où FTD_n est le dernier flux de trésorerie disponible de l'horizon explicite, g est le taux de croissance à l'infini, et CMPC est le coût moyen pondéré du capital.
- Une autre méthode consiste à appliquer un multiple sur un Excédent Brut d'Exploitation (EBE) normatif.
Calcul du coût moyen pondéré du capital (CMPC) :
- Le CMPC est le coût du financement de l'entreprise, calculé en tenant compte du coût des capitaux propres (Ke) et du coût de la dette (Kd) : CMPC = (Ke × % capitaux propres) + (Kd × (1 - taux d'imposition) × % dette)
- Ce taux d'actualisation reflète le risque associé aux flux de trésorerie futurs de l'entreprise.
Actualisation des flux de trésorerie disponibles et de la valeur terminale :
- Les flux de trésorerie disponibles et la valeur terminale sont actualisés en utilisant le CMPC.
- L'actualisation permet de ramener les flux de trésorerie futurs à leur valeur présente, en tenant compte du principe selon lequel un euro aujourd'hui vaut plus qu'un euro demain.
Calcul de la valeur d'entreprise et des capitaux propres :
- La somme des flux de trésorerie disponibles actualisés et de la valeur terminale actualisée donne la valeur d'entreprise.
- Pour obtenir la valeur des capitaux propres, il faut retrancher l'endettement net et les autres éléments du "bridge" (par exemple, les participations minoritaires, les actifs et passifs non exploités).
Sans plus attendre, voici la fournée de la semaine !
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